投資快遞∼∼油價還會漲嗎？

•  油價還會再漲嗎？   

投資者最近最常提及的問題之一，大概就是「油價還會再漲嗎？」。國際油價於今年第二季突破每桶75美元，再創去年70美元的新高價位。油價在傳統的能源「淡季」仍有如此強勁的表現，實在令人意外。但是這一點卻更能突顯出，來自新興市場的新增需求數量龐大，不僅能吸收已開發國家於「淡季」中所減少的石油需求，甚至還有餘力將全球的能源需求推上另一個高峰。那麼，在能源供需愈趨緊張之際，國際油價還會繼續向上嗎？ 


能源市場的供需因素短期內應該不會有太大改變。換言之，能源供需緊張的情況仍會繼續，所以國際油價向上攀升的機會相當大。不過，要預期油價將升至那個價位，卻變得愈來愈困難！ 

 

•  國際投機熱錢 

三個主因讓國際油價的走勢變得更難以捉摸。首先，大量的投機者帶著大批熱錢流入市場，過去數年流入原物料市場的資金預計超過1000億美元。大批熱錢流入市場，令原本已經相當熱鬧的能源市場變得更為暢旺，國際油價因此更推高。然而，熱錢來得快去得亦快。投機者可以短期間推高油價，同時也能一瞬間將資金撤走，令國際油價出現大幅調整。他們的參與增加了國際油價的波動性。 

 

•  通貨膨脹? 

此外，高油價對全球經濟的衝擊影響仍然未知。高油價引發的通貨膨脹，刺激了利率上揚，繼而壓抑經濟增長，但這套理論卻與現今狀況大相逕庭。近年國際油價持續上攻，是基於需求的強勁成長，並非石油供給減少。來自需求面的影響，讓消費者有更多時間適應及調節其生活方式，來接受高油價時代來臨。以目前全世界最大的耗油國美國為例，油價上漲理論上應會拖累美國的經濟成長。然而，美國的通膨仍處於可接受的範圍之內，尚未見到大幅度的飆升，可見油價高漲對美國消費者暫未構成嚴重的影響。 

 

•  科技讓不可能變可能 

此次油價上漲對經濟沒有明顯衝擊與「科技進步」息息相關，因為科技發展可提高社會生產力。1998年，美國每日消耗1700萬桶石油，國內生產毛額達5.2兆美元。觀察去年，美國每日的石油消耗量已高達2070萬桶，消耗量比過去多出2成，但去年國內生產毛額卻高達11.1兆美元。以20%的增加耗油量，換取多1倍的經濟成長，那就是科技的功勞。除了改善全球的石油應用效能外，科技的進步對能源的供應也有莫大的幫助。過去一些無法順利開採的油田，在新科技的出現下重新被開發，也讓油田產量提高的機會從不可能變成可能。

相信，新興市場對石油的需求不斷增加，已開發國家石油消耗卻未能大幅減少。儘管全球正積極開發替代能源，但遠水救不了近火，可能較難在5至10年內急速緩和能源供求緊張的局面。雖然能源市場存在多項變數，但天達深信，能源供需的基本因素仍然不變。因此，短期內石油供應若再度被干擾，未來1年內，將不難見到國際油價衝上每桶85美元。

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