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專家預警全球三年牛市即將告終  （11:52:13  中央社) 
(中央社記者陳倖嫚香港2006年4月11日電)香港「經濟日報」引述多位經濟專家警告說，雖然全球各地股市牛氣沖天，投資者爭相入市，但全球股市的三年升勢即將結束，歐洲、美國及日本收緊銀根，將導致股市下跌。 

報導引述美國Belkin  Ltd.總裁Michael  Belkin表示，過去三年，全球借貸成本低，助長資金投入股市，支持股市上升。 

不過，現在銀根已收緊，而多數金融資產現已升得過高，已處於轉捩點，假如投資者不再在高位接貨，股市就會逆轉。 

摩根大通貨幣策略員也看淡今年全球股市表現，估計標普五百指數下跌13%，歐洲股市跌11%、英國股市跌12%，日本股市跌8%。 

根據摩根大通駐紐約環球股票策略主管AbhijitChakrabortti指出，目前最令人擔憂的，是債券孳息上升、能源價格高漲，以及美國樓市活動轉弱，對往後的消費開支增長構成風險。 

報導又引述摩根士丹利歐洲策略主管TeunDraaisma認為，預計歐洲股市將會在未來六個月下跌7.9%。 

他表示，投資者現時態度已轉趨審慎，雖然大部份投資者多仍看好股市，並且鍾情日本及新興市場股票，但他們揀選的股份是屬於防守性質的。 

這意味著，假若市況有任何風吹草動，這些人將沽貨離場。

REITs發燒  寶來基金配息升至4.8%
  ■  記者賴育漣╱台北報導 

今年全球市場吹起高股息風潮，加上全球REITs盈餘成長率可觀，使得今年REITs投資熱潮持續發燒。投資型不動產證券化商品因其股息收入大於開發型，且風險較低，由國內投信發行以鎖定高股息的投資型REITs為投資標的之REITs基金，將可望成為投資大眾所青睞的理財商品，僅須小額投資，就可以當全球的房東，獲取穩健收益。
 
在不動產證券市場下挫時，高股息的投資型REITs受傷比較輕微。2000年到2005年的六年期間，全球不動產證券指數下跌月份達25個月，平均下跌幅度為3.3%，在這25個月中，開發型的證券下跌的幅度更大，達4.5%，投資型證券下跌2%，幅度只有全球市場的六成，更不及開發型的一半，顯見開發型不動產證券收益低，風險度又高於投資型REITs。 

REITs不僅提供高股息，長期持有更能享受房地產增值的好處，五年來，REITs現金股利率維持在5%~7%之間，台股平均卻只有2%~3%的股利率。而REITs的總投資報酬率甚為驚人，五年來高達20.3%，2005年達11.5%。長期來看，REITs的波動性低於股票，報酬率卻高於債券，是無法忍受股市起伏，但又不滿於債券現金低報酬率的投資人的最佳選擇。 

國內首檔採每月配息的「寶來全球不動產證券化基金」，就是以高股息的投資型REITs為投資標的，將累積收到的股利支付每月配息，寶來全球不動產證券化基金（B類型受益權單位－配息）已自今年3月起，每月每單位配息金額由0.03元調高至0.04元，以受益憑證面額10元計算，年配息率由3.6%調高至4.8%，配息率高於目前國內一年期定存兩倍以上，是投資人對抗通膨，攢存退休金的資產配置理財工具。 

寶來全球不動產證券化基金（B類型受益權單位），自成立以來至今年3月底止，已穩定按月配息計七次，成立十個月以來，累積報酬14.01%，一個月、三個月、六個月、今年以來的基金績效分別為2.37%、8.48%、6.65%、8.48%（投信投顧公會95年3月），表現相當亮麗。 

寶來全球不動產證券化基金經理人楊定國表示，全球主要國家現行利率政策不確定性升高，股市波動風險因而增加，採配發高股息、以投資全球的REITs基金，具有穩定配發現金的實質報酬，亦有資本利得收益的雙重題材，預料將格外受到穩健資金的青睞，而採每月配息的全球REITs基金，由於配息來源屬境外所得，依目前法令規定，自然人享有免稅優惠。 

透過多角化投資，投資組合相對穩健，也可在適當的風險下，獲取較高的報酬。REITs和股債的相關性低，用來當作分散風險的投資選擇，再適合不過。擔心你的股票、債券、現金無法抵擋高利率、高通膨嗎？善用REITs成為你的第四類資產，提高收益降低風險的理想投資境界再也不是夢。 
【2006/04/13  經濟日報】

冰島股匯暴跌  熱錢搞的鬼
  ■  記者張&#28702;文╱台北報導 

國際資金移動快速，冰島股市兩個月以來大跌近20%，匯市今年來更暴跌20%以上。海外基金業者建議，宜投資外債低、有貿易盈餘、外匯存底高的國家。
 
華爾街日報報導，投資人利用日本等地的超低利率，借入龐大資金，再投入冰島等利率高達11.5%的國家套利，套利交易盛行於冰島、紐西蘭、土耳其及澳洲等國家，成為熱門的避險基金策略。 

近年來，外資不斷湧入，推升冰島經濟達到沸點。2004年以前，該國每年經濟成長率都達8.2%，通常這樣的成長速度只會在印度、中國等新興市場，不會出現在成熟的經濟體。三年來，冰島股市飆漲270%。 

不過，經濟成長卻未改善冰島貿易赤字與外債持續擴大的問題。冰島去年經常帳赤字占國內生產毛額（GDP）的16%，政府只能不斷調升國內利率，來吸引或融資更多資金。 

今年3月30日，冰島央行一口氣調升利率3碼（1碼為0.25個百分點）至11.5%的新高，但在2月21日，國際債信評等機構惠譽將冰島政府主權債的評等由「穩健」調降至「負向」，震撼市場。 

投資人開始注意到冰島實質上脆弱的經濟，加上日本央行宣布將邁向升息之途，冰島股市就此開始崩盤，貨幣大幅貶值，政府不得不取消拍賣新債，但資金抽離速度卻在加快。 

經常帳赤字過高，不再是新興市場的專利。經濟學人統計，到去年底止，全球經常帳赤字占GDP比重最高的國家就是冰島，第二名為紐西蘭，第三名是匈牙利，第四名是美國。 

新加坡大華銀投顧分析，貿易赤字與外債是金融風暴最常出現原因，大量資金挹注，通常會突然大幅且恐慌的抽離，因此現階段投資應該尋找基本面健全的標的，因為這些市場累積足夠貿易盈餘與外匯存底，面對熱錢大量抽離時也較有能力因應。富蘭克林投顧說，全球新興市場基本面健全，即使第二季拉回整理，但大跌風險相對有限，建議投資人採取區域或全球布局，不妨分批逢低單筆進場，或透過定期定額、調高扣款頻率、壓低每次扣款金額，以有效分攤平均投資成本。  【2006/04/13  經濟日報】

台灣50創新高  投資人年報酬率24%
  ■  記者鄒秀明╱台北報導 

台股大盤昨天創下5個月以來新高，以追蹤前50大權值股為主的寶來台灣卓越50基金（TTT）氣勢驚人，不僅收盤突破55元關卡，盤中更以55.2元價位，寫下2003年11月掛牌來歷史新高。 

上市公司配發現金股利蔚為風潮，配息比重也逐年增加。寶來台灣卓越50基金成分股多數為高現金股利，以目前已公布的25檔台灣50成分股現金股利預估，今年TTT收益分配股利率將可望達9%至10%。 

根據統計，截至4月14日止，台塑、南亞、台化、聯電、台達電、矽品、台積電、可成、宏達電、台灣大、遠傳、合庫及台塑石化等台灣50指數成分股，今年預計發放的現金股利均較去年增加。 

其中股王宏達電預計配發的現金股利最為可觀，增加幅度也最大。宏達電今年預定配發現金股利高達每股14元，較去年發放的5元現金股利，增加9元之多。 

TTT去年五月宣布配發現金股利1.85元後，一個月內完全填息；今年配息行情再度展開，過去14個交易日來，只有一天小幅回檔，合計已出現13根紅K棒，昨天收盤價一舉突破55元整數關卡，來到55.05元，盤中也以55.2元的價位，站下歷史新高。目前TTT投資人一年來累計報酬率，加計現金股利後，高達24%，績效相當亮眼。 

TTT原本每半年進行股利評價一次，但經受益人大會通過將改為一年一次，由於去年10月TTT未達收益分配門檻而未配息，寶來投信表示，主管機關核准後，TTT今年將一次發放上述未分配的基金收益，這將進一步墊高收益分配金額。 
【2006/04/15  聯合報】

扁嫂概念股  昨天爆紅 

記者許佳佳╱台北報導

第一夫人吳淑珍的持股組合昨天曝光，馬上成為台北股市熱門標的，「扁嫂概念股」昨天在台股大漲逾百點帶動下，幾乎全部翻紅。 

「扁嫂概念股」受益最多者，堪稱吳淑珍投資四千萬元的不動產信託基金「富邦一號」，昨天吸引不少跟隨者，投資人也想「節稅兼投資」。 

國內四檔不動產信託基金昨天盤中衝上新高價，其中「富邦一號」昨天盤中一度突破十一元，最高曾觸及十一點三二元，終場小幅拉回，上漲零點零八元，以十點九元收盤。 

不動產信託基金到底是基金還是股票？證券專家說，不動產信託基金是基金，不是股票性質，但因為在股市掛牌交易，跟一般基金交易方式較不同，變現性高。 

【2006/04/27  聯合報】

2006.05.08　  中時電子報 

股神華倫巴菲特：原物料行情被炒過頭了

【時報-記者陳一姍台北報導】

        股神華倫巴菲特，一年一度的柏克夏海瑟威股東會大會，紐約時間周六登場。二○○二年以來，因為看空美元，外匯交易大虧損的巴菲特，仍表示繼續看壞美元，將增加海外企業持股。巴菲特也嚴詞批評，原物料已經被炒作過頭，等到子夜鐘聲ㄧ響，灰姑娘轉眼就要變成南瓜與老鼠。 

        僅管遭到媒體嚴厲逼退，白髮蒼蒼的巴菲特主持的柏克夏海瑟威股東會大會，今年依舊吸引了二萬四千名投資人親自出席朝聖。朝聖大典一開始以史奴比對抗狄克崔西的動畫開場，娛樂味十足，「巴菲特娛樂股東的技術一把罩，」《華爾街日報》不得不說。

投資人，請繫安全帶                          工商小社論

        各位，請繫好安全帶，因為全球市場雲霄飛車已經啟動。 

        在經過三年的多頭走勢之後，過去十天全球股、匯市與貴金屬、能源等商品市場連連重挫，令投資人大為緊張，深怕市場行情從此由多翻空。

引發此波大跌走勢的原因不一而足，不過總體而言，可以歸納為市場當前的兩大恐懼：通膨與弱勢美元。美國日前公布最新物價指數，顯示通膨明顯增溫，並讓市場轉而相信聯準會將繼續升息，全球股市因而重挫，也反應市場對聯準會新任主席柏南克壓制通膨能力的不信任。 

        弱勢美元乃是美國經貿失衡下的產物，四月後，美元跌勢擴大，亞洲貨幣全面急漲。由於預期美元將繼續下跌，熱錢紛紛出擊尋求獲利，但另一方面，美元資產失色，資金相繼撤出將使美元陷入崩盤危機，重創美國與全球經濟。 

        通膨隱憂、美國利率頂部何在與美元弱勢伊於胡底等不確定性，再加上全球利率走高壓抑市場流動性，使得市場的投機風險遽然提高，資金的避險操作需求也因而大增，市場自然深陷混亂及憂慮之中。 

        過去三年來，全球市場也曾出現多次修正，然而沒有一次比得上現今的規模。這樣的情況還將維持多久，誰也說不準，惟一可以確定的就是市場所處的大環境已不再如過去友善，投資人必須有心理準備，開始面對波動無常，起伏不定的行情。 

2006.05.23　  工商時報

投資人免驚  5大理由看好新興市場
■  記者楊雅婷/台北報導

新興市場經濟快速翻揚，是近年來最受投資人矚目的焦點，雖然近期漲多出現回檔，但因新興市場較已開發國家，擁有經濟高成長及本益比偏低的特質，再加上全球區域經濟整合及原物料等題材，預計將於6月5日開募的「寶來全球新興市場精選組合基金」經理人康嘉華表示，在新興市場短線回檔，但長線仍舊看好的局勢下，現階段正是逢低布局新興市場的好時機，而透過投資組合式基金進行資產配置，是參與新興市場成長契機的最佳方式。 

●國際熱錢簇擁 

自高盛證券全球經濟第99號及第134號報告相繼出爐後，新興市場就成為國際熱錢追逐之地，根據新興組合基金研究（EPFR）統計，今年第一季全球資金淨流入新興市場股票型基金金額就達237.5億美元，遠遠超過去年全年度的203億美元，且今年以來至5月上旬，新興市場已吸金近達330億美元，顯示國際資金相當看好新興市場成長潛力。
 
●經濟成長動能強勁 

全球化貿易與經濟區域整合加速了新興市場的經濟成長，根據國際貨幣基金(IMF)預估，2006年新興市場的經濟成長平均介於5%至7%，高於全球平均值的4.3%及已開發國家的2.5%~3.0%。摩根士丹利3月間的報告亦指出，2006年全球GDP成長預估為4.2%，已開發國家GDP成長更僅有2.9%，但相對的，新興亞洲的GDP成長率預估將高達6.4%，而新興歐洲及拉丁美洲亦有5.3%及4.2%的水準。在內需旺盛、失業率下降及通貨膨脹得到控制的狀況下，新興市場經濟快速成長的態勢將持續延燒。 

●原物料行情加持 

新興市場另一個極重要的成長潛能，來自於原物料行情的加持。幅員遼闊的全球新興市場擁有天然資源的先天優勢，其中拉丁美洲是全球礦產、農產品的最大供應商；新興東歐、中東、非洲是全球黃金及能源的集散地；新興亞洲更是全球最大消費電子與民生必需品的生產基地。因近年來原物料行情的持續攀升，新興市場的經濟成長、國家體質及公司獲利等都同步受惠，也反映到股市的強勢表現。雖然近期原物料行情回檔，但因全球需求仍旺盛，預估原物料還有一波上漲行情，新興市場長期仍看好。 

●盈餘成長添助力 

企業盈餘成長率是推動股價上漲最重要的基本面因素，根據「寶來全球新興市場精選組合基金」海外投資顧問—德意志資產管理本月發布的統計資料顯示，預估今年新興拉丁美洲盈餘成長率為23%，新興東歐/中東非盈餘成長率為19%，新興亞洲也有15%的水準，遠高於美國及歐洲已開發國家的10%及13%，預期未來新興市場的指數報酬率將可望高於全球及已開發國家。 

●本益比調升加把勁 

而在本益比方面，新興市場本益比依然偏低，預估今年新興東歐/中東非本益比為14倍，新興亞洲及新興拉丁美洲本益比分別為13倍及12倍，低於美國16倍、歐洲15倍，預期在本益比調升及盈餘成長下，新興市場前景將有雙重揚升空間。 

【2006/05/26  聯合晚報】

高股息基金  適合懶人投資

  ■  記者蔡靜紋╱台北報導 

最近國際股市風雲變色，強調類固定收益特質的高股息概念股再受市場注目，投信投顧業者認為，指數股票型基金及高股息基金可做為懶人投資選擇。 

據統計，以6月15日收盤價計算，台化等九家上市公司去年度現金股息將超過一成以上，台塑四寶的其他三寶，股息殖利率也高達8%、9%之多，相對於一年期定存利率，報酬率都在四、五倍以上。高股息概念股的類固定收益特性，往往成為股市重挫之際，最容易被市場法人選為資金避風港的停泊處。 

「檯面上的高股息概念股很多，有人會問怎麼選，但我沒法說是中鋼好，還是中華電好。」寶來投信新金融商品部協理張圭慧以自己的投資經驗說，即使是高配息個股，每年報酬率難免還是會受景氣影響波動，最好是持有高股息概念股的組合，可以分散風險，缺點是資本要夠多。 

具備「一籃子股票」概念的指數股票型基金或強調投資高股息的基金，可規避資金過度集中的風險，張圭慧說，以台灣50成分指數為投資標的之ETF基金，投資池中包括各大產業的龍頭公司，可以均衡各產業景氣循環的波動。
 
據了解，目前國內僅有一檔指數股票型基金，下半年富邦投信也將推出資訊科技指數股票型基金。寶來投信的50成分股基金，將於今年10月配息，因去年配息時間落在5月，使得今年的配息可橫跨上市櫃公司93、94兩年度的股利，以近兩年台股平均配息率推測，該檔基金的配息率極可能高達8%左右。 

【2006/06/19  經濟日報】