透視共同基金黑洞　台灣浮現五大陷阱(五)

*弊病四：投信公司用投資人的錢賺自己的錢*

更讓人生氣的是，共同基金超高收費的背後，隱藏的可能又是另外一個利益糾結的弊病。

在投信界另外一個公開的祕密就是「交換單」，也就是投信公司主管和證券公司聯手炒作股票，自己再賺取佣金。投信公司主管承諾在某家證券公司下單買賣股票，證券公司將佣金退還給投信主管，納入主管自己的口袋。

「目前市場行情是下單1億，退佣4到6萬，」外商投信公司的高階主管指出。這位一年前總公司派來的空降主管，因大力整頓紀律，受到其他同事的排擠。

在國外，也有退佣，但卻透明化，券商退佣金額，必須用在投資人身上。譬如，佣金用來購置投信公司電腦設備，研究報告等，而且必須清楚揭露在公開說明書上。

在台灣，退佣變成龐大的個人紅包，部份投信公司為賺取個人退佣，刻意製造不必要的成交量，造成超高股票週轉率，收取手續管理費用，讓利潤滾進自己的口袋。以去年來看，股市平均週轉率約百分之兩百，至少六成的共同基金週轉率高於市場平均，基金週轉率高，績效不一定好，反而增加投資人的投資成本。

統一奔騰基金、兆豐國際高科技基金，這兩檔基金的年週轉率，甚至超過百分之一千，是週轉率最高的兩檔基金。也就是說一年內整個基金持股內容換了十次以上。

*弊病五：走馬換將，1.5天換一個基金經理人*

不只基金持股週轉率高，基金經理人更換速度，更像旋轉木馬，讓人目不暇給。

一家過去由財團主導，現在賣給外商的投信公司，以前財團負責人擔任副董事長，親自主持每週一次的會議時，基金經理人排成一排，副董事長拿著基金每週績效瀏覽，看到績效不好的，就指著基金經理人說，「你這禮拜做不好下來，某某某頂你的位置。」

這家投信每檔基金都有掛名的基金經理人，掛名永遠是某某，但有6位候補經理人。參與會議的主管同情地形容，這些人就根本不是被請來，好好打一場球，反而像「救援投手」，隨時待命救急。

*劣幣驅除良幣封*

投信投顧公會統計，最近九個月內，有183位基金經理人更動，平均每1.5天就有一個基金經理人被換。在這樣壓力與生態下，年輕經理人為賭短線績效不擇手段。贏了是明星。輸了，換家公司，再來一遍。

早上九點，在敦化南路的星巴克咖啡廳，基金經理人匆匆點好外帶的大杯焦糖瑪琪朵，喝完就走，「公司換來換去都還是在這條馬路上，」去年剛剛從本國投信換到外商投信的一位基金經理人說。

今年四十歲的紐約人壽投資長邱華創，自己也曾是基金經理人，他觀察，「年輕的明星經理人，看好什麼股票就把全部資金重壓，完全沒有風險概念。他們真的好瘋狂，拿別人的錢在賭，完全沒有想過手中掌握的是『公器』。」

這五大弊病抽絲剝繭，投資人、主管單位和業者都各有責任。輔大金融所教授葉銀華指出，許多投資人只在乎投信公司是否賺錢，不在乎誠信有瑕疵。在台灣，誠信明顯出問題的公司，只要能幫投資人賺錢，投資人照樣支持，造成市場上劣幣逐良幣的畸形現象，甚至變相支持業者往下沈淪，製造更大風險。